Opções de ações de executivos, incentivos diferenciais para o risco e valor da empresa Christopher S. Armstrong e Rahul Vashishtha Resumo: A sensibilidade do retorno das opções de ações para retornar a volatilidade, ou vega, fornece CEOs avessos ao risco com um incentivo para aumentar suas empresas arriscando mais por Aumentando o risco sistemático e não idiossincrático. Este efeito se manifesta porque qualquer aumento no risco sistemático das empresas pode ser coberto por um CEO que pode negociar o portfólio de mercado. Consistente com esta previsão, achamos que a vega dá aos CEOs incentivos para aumentar o risco total de suas empresas aumentando o risco sistemático, mas não o risco idiossincrático. Coletivamente, nossos resultados sugerem que as opções de estoque podem nem sempre incentivar os gerentes a prosseguir projetos que se caracterizam principalmente pelo risco idiossincrático quando projetos com risco sistemático estão disponíveis como alternativa. Trabalhos relacionados: este item pode estar disponível em outros lugares no EconPapers: procure itens com o mesmo título. Referência de exportação: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Journal of Financial Economics é atualmente editado por G. William Schwert Mais artigos no Journal of Financial Economics dos dados da série Elsevier mantidos por Shamier, Wendy (). Este site faz parte do RePEc e todos os dados exibidos aqui fazem parte do conjunto de dados RePEc. Seu trabalho está faltando no RePEc Aqui está como contribuir. Perguntas ou problemas Verifique as perguntas frequentes do EconPapers ou envie mensagens para opções de ações, Incentivos diferenciais de risco e valor de empresa. Especificamente, consideramos incentivos executivosx27 para gastar esforço na busca de novas oportunidades de investimento rentáveis, bem como incentivos executivosx27 para assumir riscos . Está bem estabelecido que os incentivos para induzir o esforço são medidos pelo delta, enquanto os incentivos para tornar os gerentes mais dispostos a assumir riscos são capturados por vega (por exemplo, Coles, Daniel e Naveen, 2006 Armstrong e Vashishtha, 2017). Tanto o delta quanto o vega são estimados no nível de carteira para cada executivo sênior da equipe de gerenciamento superior usando o método de alta precisão desenvolvido por Core e Guay (2002). Quot Mostrar resumo Ocultar resumo RESUMO: Neste trabalho, investigamos se os investidores institucionais intervêm nas empresas para impactar seus sistemas de incentivo. Usamos métricas baseadas na distância geográfica entre investidores institucionais como proxies para a intensidade de suas interações estratégicas e intervenções plausíveis. Achamos que, quando os investidores são geograficamente próximos um do outro, as empresas tendem a adotar contratos de remuneração de executivos que apresentam mais mecanismos baseados em desempenho, maiores incentivos para gastar esforços gerenciais e maiores incentivos para fazer escolhas de políticas de VAN e risco. Nós também achamos que a distância geográfica entre as instituições é um determinante significativo dos diferenciais de remuneração dos executivos. Artigo completo Artigo de dezembro de 2017 Análise do quociente da gestão. Além das características financeiras das empresas x27, também controlamos os incentivos à remuneração gerencial, incluindo as sensibilidades da riqueza executiva para o preço das ações e a volatilidade do retorno das ações nas regressões. Estudos anteriores mostraram que essas sensibilidades podem afetar a tomada de risco firme e o nível de risco percebido (ver, por exemplo, Rajgopal e Shevlin, 2002 Coles et al., 2006 Tong, 2018 Armstrong e Vashishtha, 2017 Chen, Truong e Veeraraghavan, 2017). CEO delta e CFO delta medem a variação do dólar na riqueza executiva para uma variação de um por cento no preço das ações, enquanto o CEO vega e CFO vega medem a variação do dólar na riqueza executiva para uma mudança de voltagem de um ponto percentual. Quot Mostrar resumo Ocultar resumo RESUMO: Este artigo examina se a idade e o gênero dos altos executivos das empresas se refletem no risco de nível de empresa. Usando dados sobre as empresas da SampP 1500, documentamos que as empresas com Diretores Executivos mais antigos (CEOs) e Diretores Financeiros (CFOs) estão associadas a retornos de estoque menos voláteis e níveis mais baixos de risco idiossincrático. Esse achado sugere que os executivos se tornem mais avessos ao risco com a idade e podem restringir a tomada de riscos excessiva por parte de suas empresas. Além disso, encontramos evidências de uma forte relação positiva entre executivos femininos e risco firme após o controle de atributos específicos da empresa e incentivos gerenciais de risco. Nós também documentamos que as executivas femininas, em média, são mais jovens que as suas homólogas masculinas e, portanto, o efeito do gênero executivo em risco firme é confundido por efeitos de idade. Em geral, nossos achados empíricos demonstram que a idade e o gênero dos altos executivos das empresas podem ter implicações importantes para os resultados corporativos. Documento de conferência de texto completo Setembro de 2017 Revisão da ciência gerencial Jarkko Peltomki Steve Swidler Sami Vhmaa Quanto às demais variáveis incluídas nos modelos, pode-se observar que, para todas as barreiras de exercicios iniciais consideradas, a vega é significativa para assumir mais riscos. Quanto maior a sensibilidade da riqueza executiva à volatilidade do retorno das ações, mais riscos são tomados, e esse efeito positivo é amplamente documentado na literatura (Armstrong e Vashishtham 2017 Low 2009 Rajgopal e Shevlin 2002). Não há dúvida de que a vega é uma variável essencial em relação aos incentivos de risco gerencial. Resumo: Este estudo dá um passo em frente para abordar a influência das opções de ações no comportamento de tomada de risco executivo, examinando o papel moderador dos CEOs da hierarquia executiva versus executivos não-CEO e o efeito de gênero nessas posições corporativas. A análise de dados de painel para amostras correspondentes de empresas listadas da SampP 1500 entre 2006 e 2017 confirma diferenças hierárquicas e de gênero na relação entre opções de ações de executivos (ESOs) e tomada de risco. A riqueza máxima em risco em que o comportamento de aumento do risco muda para o comportamento de redução de risco na relação invertida em forma de U é maior para os CEOs do que para os executivos não-CEO, enquanto as diferenças de gênero no efeito de risco do ESO são mais fortes ao nível dos CEOs . Assim, nossa evidência mostra a importância de considerar a liberdade de decisão dos executivos (por meio da hierarquia) para prever preferências de risco de acordo com o gênero executivo. Artigo de texto completo Jun. Jun 2017 J. Samuel Baixauli-Soler Maria Belda-Ruiz Gregorio Sanchez-Marin Opções de compra correntes, incentivos diferenciadores de risco e valor da empresa A sensibilidade do retorno das opções de ações para retornar a volatilidade, ou vega, fornece CEOs avessos ao risco Com um incentivo para aumentar suas empresas mais risco, aumentando o risco sistemático e não idiossincrático. Este efeito se manifesta porque qualquer aumento no risco sistemático das empresas pode ser coberto por um CEO que pode negociar o portfólio de mercado. Consistente com esta previsão, achamos que a vega dá aos CEOs incentivos para aumentar o risco total de suas empresas aumentando o risco sistemático, mas não o risco idiossincrático. Coletivamente, nossos resultados sugerem que as opções de estoque podem nem sempre incentivar os gerentes a prosseguir projetos que se caracterizam principalmente pelo risco idiossincrático quando projetos com risco sistemático estão disponíveis como alternativa. Classificação JEL Compensação executiva Incentivos patrimoniais Incentivos ao risco Risco sistemático e idiossincrático Cobertura Este artigo se beneficiou das discussões com David Aboody, Stan Baiman, Judson Caskey, John Core, Alex Edmans, Francesca Franco, Wayne Guay, Jack Hughes, Xiaoquan Jiang, Allan McCall, Lakshmanan Shivakumar e Luke Taylor. Agradecimentos especiais são devido a Richard Lambert, Cathy Schrand, e um árbitro anônimo. Além disso, agradecemos aos participantes do seminário na Universidade Internacional da Flórida, London Business School, da Universidade da Califórnia, Los Angeles e da Universidade da Pensilvânia (Wharton) por seus comentários úteis. Christopher Armstrong agradece o apoio financeiro do prêmio Dorlyn e Mark Winkelman Distinguished Scholar. Uma versão anterior deste documento distribuiu sob o título ldquoExecutive Stock Options e Risk Substitution. rdquo Copyright copy 2017 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados.
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